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花生期货自5月底以来开启了一段振荡上行走势，主要原因如下：一是季节性方面，6月至8月是花生购销淡季，主要流通的旧作花生交易接近尾声，受到2022年减产影响，产区余货较少。3月后进口到港花生量见顶回落，现货供应偏紧。二是新季春花生种植面积同比减少35%，连续两年大幅降低，种植面积预期下降的背景下，对天气的容错率较低。三是新季美豆供需平衡表偏紧，黑海粮食出口协议暂停，叠加厄尔尼诺对全球气候的影响抬升大宗油脂及蛋白粕价格，对花生油、粕消费形成利多预期。四是苏丹武装冲突持续发酵，与花生产区重合，预计对2023/2024年度花生进口量产生较大影响。整体来看，新作大量上市前，花生依旧处于供需双弱格局，或将继续维持振荡偏强走势。

2022年我国花生种植面积同比减少18.71%，至5077.23万亩，单产预估同比下降5%。2022年我国花生产量1319.9万吨，同比下降19.57%，减产幅度处于历史高位。受到2022年减产影响，7月、8月产区旧作存货基本见底。进口花生数量3月份起见顶回落，数据显示，2023年7月份我国进口花生2.33万吨，环比减少60.24%，同比减少66.76 %。二季度进口花生合计27.03万吨，环比下降14.33%，同比下降12.75%。青黄不接时期供给总体呈现偏紧格局。

由于近两年粮食价格走高，麦茬花生与小麦接茬轮作的种植收益相对春花生较高，2023年春花生种植面积同比减少35%，但由于2023年花生的种植收益相比于玉米等其他农作物出现明显改善，夏花生种植面积恢复性增加，总体花生种植面积同比增加11%—15%，但低于2021年。由于产区旧作存货偏低，叠加种植成本抬升，预计新作上市初期开秤价格偏高可能性较大。另外，从产区天气状况来看，吉林土地低洼处存在积水情况，或对花生单产造成不利影响，新果上市的不确定性仍然较大。目前PK2401合约的走势主要反映新作上市的预期，目前该合约偏强走势也可以反映市场对于新作上市的担忧情绪。

今年开年以来，花生压榨厂榨利持续负值，压榨利润不断恶化，由于榨利持续负值，民营油厂压榨一级油已经无利可图。油厂开机率保持低位。7月初压榨利润见底回升，对油厂开工率提升起到正向刺激作用，截至8月24日，油厂压榨利润周度亏损均值为165.50元/吨，比上周亏损减少48.62%。压榨厂在经过10个月左右的去库过程后，有一定程度的补库需求。中秋、国庆节日将至，下游备货逐步开始，截至8月24日，推算库存量为1990吨，环比减少18.1%，节日消费效应对近月合约价格也会产生一定支撑作用。

在存货交易接近尾声，青黄不接的背景下，当下的主要关注下游消费提振情况及天气对产区花生生长的影响，新作大量上市之前，花生有望维持供需紧平衡格局，价格维持振荡偏强走势。

（作者单位：长江期货）

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